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坚定去杠杆,把握好力度和节奏
 时间:2018年08月13日9:42:22 来源:中国煤炭网 编辑:胡娜
 
    日前举行的中共中央政治局会议提议,坚定做到去杠杆工作,把握好力度和节奏。今年以来,我国去杠杆有哪些发展?怎么看未来宏观杠杆率的变化趋势?结构化去杠杆如何更加精准?本报记者采访了局部专家,对此实行深度解析。

    宏观杠杆率总体趋稳,杠杆结构呈现优化态势

    “年初以来,金融办理部门增强协调配合,按照经济金融形势变化和预判,做到前瞻性预调微调。经过各地区各部门协同努力,国民经济总体平稳、稳中向好,宏观杠杆率总体稳固、结构优化,经济迈向高质量发扬起步优良。”人民银行调查统计司司长阮健弘说。

    ——宏观杠杆率总体趋稳。2018年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2018年杠杆率增幅比2012—2018年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。今年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄1.1个百分点。

    阮健弘说,杠杆率趋稳,一方面是供给侧结构性革新取得明显成效,企业、财务和居民收入保持较快增长,有助于消化存量债务。另一方面是稳健中性货币政策和协调井井有条增强金融监管效果明显,增量债务明显减少。特别是委托贷款、信托贷款等业务受金融去杠杆影响,增速明显放缓;地方政府融资担保作为进一步标准,平台企业等软约束主体债务增长受到明显遏制。

    ——杠杆结构呈现优化态势。一是企业部门杠杆率下降,国有企业资产负债率明显回落。2018年企业部门杠杆率比2018年下降1.4个百分点,2018年以来首次出现净下降,预计今年企业部门杠杆率比2018年继续小幅下降。产业企业中资产负债率相对较高的国有企业,资产负债率明显回落,今年5月为59.5%,比上年同期低1.8个百分点。

    二是住户部门杠杆率上升速率边际放缓。截至6月末,居民贷款增速连续14个月回落,从2018年4月的峰值24.7%降至18.8%。住户部门债务风险总体可控。住户部门偿债能力较强,6月末贷款/存款为71.8%,存款完全可以覆盖债务,且债务抵押物充足,期限较长,违约风险不高。

    三是政府部门杠杆率持续回落,2018年比2018年低0.4个百分点,连续3年回落,今年一季度进一步回落0.7个百分点。

    “金融机构在井井有条去杠杆的同时,资金运用更加向贷款和债券倾斜,有利于缩短实体经济融资链条,降低实体经济融资成本,提高金融办事实体经济效率。”阮健弘说。

    去杠杆方向未变,未来杠杆率应逐步井井有条降低

    宏观杠杆率总体稳固、结构优化,是否意味着去杠杆工作已经完成?

    交通银行首席经济学家连平认为,我国杠杆率总水平偏高是一系列深层次因素长期影响的结果,试图毕其功于一役、鼓动杠杆率迅速回归合理水平是不切实际的。

    中国人民大学重阳金融科研院高级科研员董希淼认为,在内外部不确定性增补的前提下,结构性去杠杆显得尤为重要。未来必须坚定不移地去杠杆,将债务水平和杠杆率逐步降下来。

    此刻来看,影响杠杆率的因素正在出现重要变化:金融监管日趋增强,金融市场逐步健全,影子银行等导致杠杆率上升的情况会有较大改变;地方政府债务约束强化,特别是对地方政府隐性债务的清理、整顿和标准力度加大;去产能取得重要发展,供求缺口收缩,企业盈利能力和可持续性增强……同时,我国由高速增长转向高质量发扬,更多地眷注就业、企业盈利、发扬的稳固性和可持续性等指标,不应再经过人为抬高杠杆率追求过高增速,这将在宏观上带动杠杆率下行。另外,随着供给侧结构性革新深刻推动,中国经济韧性增强、保持平稳增长,也有助于稳固宏观杠杆率。

    中国发扬科研基金会副理事长刘世锦认为,在上述因素的协同作用下,我国杠杆率将总体趋稳,并逐步井井有条降低。

    结构性去杠杆是精细活、技艺活,要精准施策

    人民银行货币政策委员会委员马骏暗示,未来一段时间内,监管层将更多注重结构性去杠杆,幸免过度使用在总量层面“一刀切”的去杠杆办法。

    业内专家遍及认为,结构性去杠杆需要稳步推动,过快或过慢都不足取。

    “结构性去杠杆是个精细活、技艺活,要在反复调研的基础上精准施策。”马骏认为,疏通货币政策传导机制,对于增进金融和实体经济的良性循环、防范在去杠杆过程中人为加大风险,具有十分重要的意义。疏通货币政策传导机制,要把握好稳增长与防风险、宏观调控与微观信贷之间的微妙关系,提高结构性去杠杆的精准度。

    如何把握好结构性去杠杆的力度和节奏?

    董希淼认为,结构性去杠杆应特别注重“精准滴灌”,既要保持宏观政策稳固,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,又要按照形势变化相机预调微调、定向调控。这就需要在结构性去杠杆的过程中,财务政策与货币政策协调实行。只有财务金融政策协同发力,才能更有用办事实体经济,更有力办事扩内需、保增长的大局。

    具体来看,一方面,财税政策要进一步发力,贯彻好减税降费政策,减轻企业负担,为企业发扬创造优良条件。另一方面,稳健货币政策要保持松紧适度,把好货币供给总闸门,维持流动性合理充裕,继续优化流动性的投向和结构。金融机构要坚持综合施策,既要进一步革新产品和办事,减少对抵押担保的依赖,适当增补小微企业贷款支撑力度,也要正确合理使用定向降准资金,积极推动市场化法治化“债转股”,有用降低企业杠杆率。同时,企业自身要提高经营办理水平和诚信水平,在困难时刻不弄虚作假、不逃废债务;要牢记“借钱是要还的”,理性举债,将企业杠杆率控制在合理水平。

    北京大学国家发扬科研院副院长黄益平认为,应充分发挥国务院金融稳固发扬委员会的统筹协调作用,统筹把握各领域出台政策的力度和节奏,形成政策合力,高度警惕去杠杆中的“次生风险”,平衡好防范化解重大风险和革新、发扬、稳固的关系。
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